作者|Eastland
(资料图)
2023年9月4日,港交所官网挂出顺丰控股申请上市公告(新版)。联席保荐人为高盛、华泰国际、摩根大通。不久的将来,顺丰将成为首家“A+H”上市的快递公司。
绝大多数情况下,同时在A股、H股挂牌的上市公司,A股交易价格显著高于H股。将股价统一折算为人民币或港元,可算出A/H溢价率或H/A折价率。
以2023年9月4日为例(当日港币汇率为0.9278):
中远海控(SH:601919;HK:01919)收盘价分别为9.95元人民币、8.03港元,H/A折价率为-25.1%。同一家公司、同样的分红,在香港市场“七五折”买中远海控(大陆投资者需开通港股通);
比亚迪(SH:002594;HK:01211)的H/A折价率仅为-6.9%,巴菲特减持的是港股,比亚迪的坚挺表明了国际投资者的态度;
长城汽车(SH:601633;HK:02333)H/A折价率高达-67.8%。
为了能在A股上市,万达从H股退市。回A无望后,将核心资产注入“珠海万达商管”申请H股上市。“不愿在港被贱卖”,万达折腾掉半条命。
众多央企在港发行H股,原因是在A股之外开辟新的融资渠道、吸引国际资本,反正央企不太在意估值。
腾讯、阿里、百度、小米等互联网公司在H股上市,均是股权结构或当年业绩不符合A股上市条件。
民企登陆A股后,跑到香港为投资人创造折价买自家公司股票的条件,这样的例子不多。2022年7月,天齐锂业(SH:002466;HK:09696)为缓解资金压力在H股上市,最新H/A折价率为-30.4%。
从估值角度,顺丰控股赴港上市不算“利好”,但为了融资暂时顾不上许多了。
以价换量告一段落
2018~2019年,顺丰快递业务单票收入约为23元;2019年Q4开启“以价换量”模式,单票收入跌破20元。
2020年Q2,单票收入18.2元、同比下降22%,业务量提高到19.4亿票、同比增长85%。
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